La volatilidad implícita (VI) de las opciones mide la expectativa del mercado sobre futuras fluctuaciones del precio del activo subyacente e influye directamente en las primas de las opciones.
Una VI más alta incrementa las primas tanto para las opciones de compra como de venta, ya que indica mayor incertidumbre y potencial de fluctuaciones más pronunciadas, mientras que una VI más baja las reduce, reflejando expectativas más tranquilas.
El valor de inversión (VI) afecta principalmente al valor extrínseco (tiempo) de una opción, como se refleja en modelos como Black-Scholes, donde es un insumo fundamental junto con el precio de ejercicio, el tiempo hasta el vencimiento y las tasas. Las opciones al precio de mercado (at-the-money) muestran la mayor sensibilidad a las variaciones del VI, lo que amplifica las fluctuaciones de precios derivadas de las fluctuaciones de volatilidad.
Efectos sobre compradores y vendedores
Los compradores de opciones se benefician de un IV creciente, ya que incrementa el valor del contrato incluso sin movimiento del subyacente, lo que permite estrategias como las straddles. Los vendedores prefieren un IV decreciente ("vega crush"), que erosiona las primas más rápidamente mediante el decaimiento temporal, lo que favorece los diferenciales de crédito o las opciones de compra cubiertas.
Impacto del trading práctico
Un IV elevado suele dispararse antes de eventos como ganancias, lo que infla los costos, mientras que un IV bajo favorece entradas más económicas, pero corre el riesgo de estancarse. Los operadores comparan el IV con la volatilidad histórica para detectar errores de valoración y ajustar sus estrategias en consecuencia.
¿Cómo afecta la volatilidad implícita a los precios de compra y venta?
La volatilidad implícita (VI) afecta los precios de las opciones de compra y venta de forma simétrica, ya que ambas derivan valor de las fluctuaciones esperadas del precio del activo subyacente. Una VI más alta eleva las primas tanto de las opciones de compra como de venta al incrementar el valor extrínseco, lo que indica un mayor potencial de fluctuación, mientras que una VI más baja reduce las primas de ambas.
Efecto Vega simétrico
Tanto las opciones de compra como las de venta presentan vega positiva, lo que significa que un aumento del 1% en la incertidumbre de precios (IV) impulsa sus precios por igual según modelos estándar como Black-Scholes, asumiendo strikes y vencimientos idénticos. Esto se debe a que la incertidumbre de precios (IV) refleja una incertidumbre que beneficia a las posiciones largas en cualquier dirección.
Volatilidad Sonrisa y sesgo
En la práctica, las opciones de compra y venta suelen mostrar diferentes niveles de IV debido a la asimetría del mercado: las opciones de venta fuera del dinero suelen tener un IV más alto que las opciones de compra, impulsado por la demanda de protección a la baja. Las opciones al dinero se alinean más estrechamente, pero eventos como los resultados de las empresas pueden ampliar los diferenciales, inflando aún más el IV de las opciones de venta en medio del miedo.
Implicaciones comerciales
El aumento del IV favorece a los compradores de ambos, pero perjudica a los vendedores; la asimetría permite a los operadores aprovechar las diferencias mediante diferenciales de ratios. Compare el IV actual con los niveles históricos para determinar el valor relativo de las opciones de compra y venta.
FUENTE: >>Eco Francisco Sanchez
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